Προεπισκόπηση αποτελεσμάτων 1Q23 | Η Alpha Services & Holdings έχει προγραμματίσει να ανακοινώσει τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 23ου έτους σήμερα στις 17:20 ώρα Αθήνας (15:20 ώρα Λονδίνου).
Η διοίκηση θα φιλοξενήσει τηλεδιάσκεψη την ίδια ημέρα στις 17:45 ώρα Αθήνας (15:45 ώρα Λονδίνου).
Αναμένουμε την επιτάχυνση του αποτελέσματος σε διαδοχική βάση, λόγω των οριακά υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους, των χαμηλότερων προβλέψεων για ζημίες δανείων και της φορολογίας.
Εκτιμούμε επίσης ότι τα αποτελέσματα θα επιβαρύνουν το εφάπαξ κόστος 76,0 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 54,0 εκατ. ευρώ αφορούν το νέο VES και 22,0 εκατ. ευρώ για το κόστος καθαρισμού των NPE.
Η δυναμική του ισολογισμού αναμένεται να ευθυγραμμιστεί με τις τάσεις του συστήματος, τα χαμηλότερα υπόλοιπα δανείων και καταθέσεων και η δυναμική της ποιότητας του ενεργητικού να παραμείνει θετική, σε συμφωνία με τα προηγούμενα τρίμηνα.
Κατώτατη γραμμή | Προβλέπουμε τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη για το πρώτο τρίμηνο του 23 να φτάσουν τα 80,2 εκατ. ευρώ (+28% τετρ. ετ. Προβλέπουμε ότι το κανονικοποιημένο καθαρό κέρδος (εξαιρουμένων των έκτακτων κερδών, των δαπανών και του κόστους καθαρισμού NPE) θα ανέλθει στα 134,2 εκατ. ευρώ (+28% τριμηνιαία, +0,2% σε ετήσια βάση).
Κορυφαία γραμμή | Υπολογίζουμε ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα φτάσουν τα 400,1 εκατ. ευρώ (+0,5% τετράμηνο, +41% ετησίως), καθώς τα έσοδα από τόκους από δάνεια έχουν επηρεαστεί αρνητικά από την αρνητική πιστωτική επέκταση του τριμήνου και έχουν αντισταθμιστεί σε μεγάλο βαθμό από το υψηλότερο κόστος χρόνου καταθέσεις.
Προβλέπουμε επίσης ότι τα έσοδα από προμήθειες θα διαμορφωθούν στα 86,9 εκατ. ευρώ (-11% τριμηνιαία, -20 ετ.), επηρεαζόμενα από την αρνητική πιστωτική επέκταση και την εποχικότητα. Έτσι, προβλέπουμε ότι το βασικό εισόδημα θα ανέλθει σε 487,0 εκατ. ευρώ (-2% τετράμηνο, +24% σε ετήσια βάση). Αναμένουμε επίσης τα μη βασικά έσοδα 23,8 εκατ. ευρώ και, επομένως, τα λειτουργικά έσοδα να διαμορφωθούν στα 510,7 εκατ. ευρώ (-0,4% σε τριμηνιαία βάση, -0,2% σε ετήσια βάση).
ΑΠΟΨΗ ΟΠΤΙΜΑ: Θα πρέπει να επικεντρωθούμε στις προοπτικές της διοίκησης για το υπόλοιπο του έτους και ιδιαίτερα στην εξέλιξη των βασικών εσόδων, στην ποιότητα του ενεργητικού, στη δυναμική του ισολογισμού και ειδικότερα στο μείγμα και το κόστος των προθεσμιακών καταθέσεων.
Η μετοχή διαπραγματεύεται 0,42x P/TBV23E, με έκπτωση 46% στους ομολόγους της στη Νότια Ευρώπη και με έκπτωση 26% στους Έλληνες ομολόγους της. Μετά την έκδοση των αποτελεσμάτων του 1ου τριμήνου του 23ου έτους, θα εξετάσουμε και θα ενημερώσουμε τις εκτιμήσεις μας για το οικονομικό έτος, την τιμή-στόχο και τις συστάσεις μας.
EΠΙ ΤΟΥ ΠΑΡΟΝΤΟΣ:-
Alpha Services and Holdings || BUY | CP EUR 1.1645 | TP EUR 1.48
1Q23 preview: Higher bottom line despite one-off costs
