Ο γερμανικός τύπος ασχολείται με την Ιταλία και θυμάται τα … καλά της Ελλάδας

Οι εξελίξεις στην Ιταλία έχουν προσελκύσει το τελευταίο διάστημα όλη σχεδόν την προσοχή της Γερμανίας. Γερμανικές εφημερίδες και περιοδικά αποτυπώνουν αυτό το ενδιαφέρον στα άρθρα τους, όπως δείχνει το ρεπορτάζ της Αλεξάνδρας Κοσμά στο Capital.gr.

Ιταλία ακολουθεί Ελλάδα

Με ενδιαφέρον ο γερμανικός τύπος παρακολουθεί τις εξελίξεις στην Ιταλία μετά την επιλογή του Τζουσέπε Κόντε για το αξίωμα του πρωθυπουργού της χώρας. Δεν είναι λίγοι οι συντάκτες που εκφράζουν την ανησυχία τους για τον τρόπο με τον οποίο η νέα ιταλική κυβέρνηση θα χειριστεί τα οικονομικά ζητήματα και πώς αυτά θα επηρεάσουν την Ευρωζώνη. Ορισμένοι μάλιστα απευθύνουν ήδη προειδοποιήσεις, παραπέμποντας αναπόφευκτα στο παράδειγμα της Ελλάδας.

Tagesspiegel: δικαιολογεί την Ιταλία

Η εφημερίδα Tagesspiegel επισημαίνει: «Η κρίση της Ιταλίας είναι και κρίση της Ευρώπης. Βρυξέλλες, Βερολίνο και Παρίσι πρέπει πράγματι να κινηθούν περισσότερο προς τις χώρες του ευρωπαϊκού Νότου. Το μακροχρόνιο δράμα των Αθηνών δεν επιτρέπεται να επαναληφθεί με τη Ρώμη διότι εάν η τρίτη σε μέγεθος οικονομία της Ευρώπης καταστραφεί, τότε η ΕΕ κινδυνεύει με διάλυση. Είναι πάντως κατανοητό ότι η Ιταλία (…) αισθάνεται δικαίως ότι έχει αφεθεί μόνη της στο πεδίο της  προσφυγικής κρίσης. Επιπλέον το 50% της νεανικής ανεργίας στο Νότο καθιστά επιτακτική την ανάγκη για επενδύσεις στην παιδεία και την εργασία. Ο πρόεδρος Μακρόν έχει καταλάβει την ευρωπαϊκή κρίση, αλλά μέχρι στιγμής η καγκελάριος Μέρκελ δεν δίνει απαντήσεις. Στην Ιταλία οι Γερμανοί θεωρούνται εδώ και καιρό οι ωφελημένοι της πολιτικής λιτότητας που πλουτίζουν σε βάρος άλλων. Μόνο όποιος αντιλαμβάνεται αυτή την κριτική, μπορεί να απαιτήσει και από τους άλλους περισσότερη αυτοκριτική η οποία θα οδηγήσει σε πραγματικά απαραίτητες μεταρρυθμίσεις στη Ρώμη».

Straubinger Tagblat: εκφράζει φόβο απέναντι στη μη συμμόρφωση της Ιταλίας

Διαφορετική η ανάγνωση της εφημερίδας Straubinger Tagblatt: «Όταν ο κυβερνητικός συνασπισμός διατυμπανίζει ότι δεν τον ενδιαφέρουν τα χρέη, αυτό ισοδυναμεί με προαγγελία κατάχρησης εμπιστοσύνης. Για να το πούμε ξεκάθαρα: οι σταθερές χώρες του ευρώ –  με πρώτους φυσικά τους Γερμανούς – μπορούν κάλλιστα να συνεχίσουν να πληρώνουν όσο οι άλλες χώρες ζουν πάνω από τις δυνατότητές τους και με δανεικά. Ο πρωθυπουργός Τζουσέπε Κόντε έχει τη φήμη ενός έμπειρου και ταλαντούχου νομικού και επιστήμονα. Κανονικά θα έπρεπε να γνωρίζει σε πόσο επικίνδυνο έδαφος κινείται η κυβέρνηση της οποίας πρόκειται να είναι επικεφαλής».

Περισσότερα σε λέξεις

Focus: «Η Ελλάδα θα γίνει και πάλι μια κανονική χώρα», δηλώνει ο Τσίπρας

Στο αναπτυξιακό σχέδιο του έλληνα πρωθυπουργού συνεχίζουν να αναφέρονται αρκετές γερμανικές εφημερίδες. Το περιοδικό Focus στην ιστοσελίδα επισημαίνει ότι: «Ο έλληνας πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας μιλά στη βουλή της Αθήνας. Τη Δευτέρα, λιγότερο από 100 μέρες πριν την προγραμματισμένη ολοκλήρωση του τελευταίου προγράμματος στήριξης ο έλληνας πρωθυπουργός παρουσίασε τους βασικούς πυλώνες του αναπτυξιακού προγράμματος. Τώρα η χώρα θα μπορεί να θέσει νέους στόχους για να βγει από την πολυετή κρίση, είπε ο Τσίπρας στην Αθήνα. Η Ελλάδα θα γίνει και πάλι μια κανονική χώρα» υπογράμμισε ο έλληνας πρωθυπουργός σύμφωνα με το γερμανικό περιοδικό.

Βαυαρική Ραδιοφωνία (BR): Έξοδος της Ελλάδας από το Μνημόνιο

Για το ίδιο θέμα ρεπορτάζ στην ιστοσελίδα της Βαυαρικής Ραδιοφωνίας (BR) αναφέρει ότι «την Πέμπτη οι υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης αναμένεται να ανοίξουν τον δρόμο προκειμένου η ελληνική κυβέρνηση να μπορέσει να σταθεί μετά τις 20 Αυγούστου όσο το δυνατόν περισσότερο στα πόδια της. Για να γίνει όμως αυτό χρειάζεται, λίγο πριν το τέλος ένα ακόμη πακέτο βοήθειας δισεκατομμυρίων» αναφέρει χαρακτηριστικά ο δημοσιογράφος.

Από δω και πέρα, είμαστε υπεύθυνοι για τους εαυτούς μας

«Αυτή θα είναι πράγματι η τελευταία φορά, που οι υπουργοί Οικονομικών του Eurogroup θα εγκρίνουν για άλλη μια φορά 10 με 15 δις € για την κυβέρνηση στην Ελλάδα. Η κίνηση αυτή έχει στόχο να μπορέσει η Ελλάδα να αναχρηματοδοτείται στο εξής αυτόνομα από τις αγορές».

ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΓΙΑ ΤΟ ΘΕΜΑ ΣΤΟ Capital.gr

Χαμηλοί οι δείκτες στο Χρηματιστήριο Αθηνών, κραδασμοί και υψηλή ανασφάλεια

Το Μνημόνιο λήγει τέλη Αυγούστου. Όμως μαζί με αυτό δε λήγει η ανασφάλεια και η αβεβαιότητα ότι η Ελλάδα έχει βρει τους μηχανισμούς να ενδυναμώσει την οικονομία της.

Μάλιστα, παρά τους βελτιωμένους δείκτες (σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια) για την οικονομία και  τις τράπεζες, οι επενδύσεις προς τη χώρα μας είναι φειδωλές.

Αυτό απεικονίζεται στο Χρηματιστήριο Αθηνών και δεν είναι μόνο αποτέλεσμα της έλλειψης αξιοπιστίας για το οικονομικό σύστημα της χώρας, όπως μας ενημερώνει η Ελευθερία Κούρταλη από το Capital.gr, αλλά και αποτελέσμα της πολιτικοοικονομικής εικόνας της Ιταλίας που έχει κάνει εντύπωση.

Το κλίμα για το ΧΑΑ

Το κλίμα γύρω από το Ελληνικό Χρηματιστήριο και τα ελληνικά assets έχει αλλάξει εντελώς από τον περασμένο μήνα, με τη σταθερότητα και την αισιοδοξία να παραχωρούν τη θέση τους στη μεταβλητότητα, την επιφυλακτικότητα και την αμφισβήτηση που προκάλεσαν η υπόθεση της Folli Follie, τα σύννεφα πάνω από τις ελληνικές τράπεζες –παρά την επιτυχία των stress tests– αλλά και η επιδείνωση του διεθνούς κλίματος και, εσχάτως, τα σεισμικά κύματα που έστειλαν στις αγορές οι πολιτικές εξελίξεις στην Ιταλία.

Οι κραδασμοί του Γενικού Δείκτη

Τόσο οι ελληνικές μετοχές, ειδικά οι μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, όσο και τα ελληνικά ομόλογα, βρέθηκαν αντιμέτωπα με έντονους «κραδασμούς» με τον Γενικό Δείκτη να χάνει και τις 800 μονάδες και το κόστος δανεισμού του Ελληνικού Δημοσίου να εκτινάσσεται σε «απαγορευτικά» για τις αγορές επίπεδα.

Η υπόθεση Folli Follie

Σχολιάζοντας το ζήτημα της Folli Follie και της QCM το οποίο συνεχίζει να ταλανίζει την αγορά, αφού προκάλεσε αύξηση των shorts στην εισηγμένη και μεγάλη πίεση στη μετοχή, αναλυτές αναφέρουν πως η επενδυτική κοινότητα έχει εισαγάγει ένα νέο κριτήριο με το οποίο κατατάσσει τις εταιρείες, πέραν του βαθμού ελκυστικότητας των οικονομικών μεγεθών. Αυτός δεν είναι άλλος από τον βαθμό αξιοπιστίας όσων δημοσιοποιούν και αναφέρουν οι διοικήσεις των εταιρειών.

Περισσότερα σε λέξεις

Πλήγμα στην εμπιστοσύνη

«Οι αρχές θα πρέπει να κινηθούν έτσι ώστε αποκατασταθεί το ταχύτερο κλίμα εμπιστοσύνης ως προς τα δημοσιοποιούμενα στοιχεία των εισηγμένων εταιρειών, ώστε να αποσοβηθεί η μετάδοση ως μεταδοτικού ιού της κλίματος χαμηλής εμπιστοσύνης και για άλλες εταιρείες», ανέφερε στο Capital.gr ξένος αναλυτής.

Το αποτέλεσμα είναι πως το Χ.Α. και γενικότερα οι ελληνικοί τίτλοι φανέρωσαν περίτρανα για μία ακόμη φορά το πόσο ευάλωτα είναι, τόσο στα εσωτερικά όσο και στα εξωτερικά σοκ, θέτοντας πλέον σοβαρά ερωτήματα σχετικά με την επιλογή της «καθαρής εξόδου» που θέλει να ακολουθήσει η ελληνική κυβέρνηση μετά το τέλος του προγράμματος. Ειδικά τη στιγμή που η χώρα θα βρεθεί σε ένα περιβάλλον όπου στον κοντινό ορίζοντα υπάρχει η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από την ΕΚΤ, κάτι που σημαίνει υψηλότερο κόστος δανεισμού στην Ευρωζώνη και ειδικά στην ευρωπεριφέρεια, η οποία ήταν και ο μεγαλύτερος ωφελημένος από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE) της ΕΚΤ.

Ο παράγοντας Ιταλία

Μία πρώτη γεύση για του τι μπορεί να βιώσει η Ελλάδα μετά την καθαρή έξοδο, όπου η Ελλάδα δεν θα βρίσκεται πλέον κάτω από το δίχτυ ασφαλείας ενός προγράμματος, έστω και αν θα υπάρξει στενή εποπτεία από τους «θεσμούς», είναι ο αντίκτυπος που είχε στα ελληνικά assets το κύμα αναταραχών που χτύπησε στα μέσα της περασμένης εβδομάδας την Ιταλία.

Η διαρροή προσχεδίου κυβερνητικής προγραμματικής συμφωνίας των ιταλικών κομμάτων των Πέντε Αστέρων και της Λίγκας αναστάτωσε τις αγορές και ειδικά η αναφορά για υποβολή αιτήματος για διαγραφή από την ΕΚΤ του χρέους των 250 δισ. ευρώ που έχει η Ιταλία έναντι της κεντρικής τράπεζας, η οποία αγόρασε ιταλικά ομόλογα στο πλαίσιο του QE. Η διαρροή αυτή συνδυάσθηκε με παλαιότερη θέση των Πέντε Αστέρων για τη διεξαγωγή δημοψηφίσματος σχετικά με την έξοδο της Ιταλίας από το ευρώ. Οι αναφορές αυτές τρόμαξαν τις αγορές οι οποίες δεν καθησυχάστηκαν ακόμα και όταν εκπρόσωπος της Λίγκας δήλωσε στο Reuters ότι η διαγραφή του χρέους δεν ήταν ποτέ στο επίσημο σχέδιο κυβερνητικού προγράμματος.

Επιπτώσεις

Οι ευμετάβλητες και δυσμενείς συνθήκες των αγορών είχαν τις πρώτες επιπτώσεις. Η Εθνική Πανγαία ανέβαλε την προσφορά ομολογιών ύψους 400 εκατ. ευρώ. Η εταιρεία αποφάσισε την αναβολή της διαδικασίας προσφοράς ομολογιών (senior notes) αναφέροντας ότι θα συνεχίσει να παρακολουθεί τις εξελίξεις στις χρηματαγορές.

Σημειώνεται ότι η Πανγαία θα χρησιμοποιούσε τα καθαρά έσοδα από την έκδοση και πώληση των ομολογιών για την αποπληρωμή υφιστάμενου δανεισμού και για γενικούς εταιρικούς σκοπούς. Αυτό δείχνει ότι οι ξένοι επενδυτές διστάζουν πλέον να αυξήσουν την έκθεσή τους σε ελληνικά assets και αποτελεί άλλη μία σημαντική ένδειξη της επιδείνωσης του κλίματος και της αύξησης του ρίσκου που παρουσιάζει η Ελλάδα.

Αρνητικό κλίμα

Οι ξένοι επενδυτές εμφανίζονται ήδη επιφυλακτικοί σχετικά με τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών, παρά την επιτυχή έκβαση των stress tests, τα οποία έδειξαν ότι δεν υπάρχει ανάγκη άμεσης ανακεφαλαιοποίησης, αφαιρώντας έτσι έναν σημαντικό βαθμό αβεβαιότητας πάνω από τον κλάδο.

Το κλίμα που αντιμετωπίζουν οι Έλληνες τραπεζίτες στα roadshows που διοργανώνονται αυτές τις μέρες στο εξωτερικό, είναι ιδιαίτερα αρνητικό, με τα funds να υπογραμμίζουν ότι οι προκλήσεις που έχουν μπροστά τους οι τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες είναι τεράστιο, κυρίως σε ό,τι αφορά το μέτωπο των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (ΝΡEs).

Η Morgan Stanley 

Τόσο στο χρηματοοικονομικό συνέδριο της ΚΒW όσο και στο συνέδριο της Morgan Stanley για τις αναδυόμενες αγορές, τα οποία πραγματοποιήθηκαν στο Λονδίνο την περασμένη εβδομάδα, στις one-to-one συναντήσεις που είχαν με τις τράπεζες, οι ξένοι επενδυτές εξέφρασαν τις ανησυχίες τους για την πορεία του κλάδου, επισημαίνοντας ότι «βλέπουν» πως η ανάκαμψή του θα πάρει χρόνο και θεωρούν ότι το πρόβλημα των NPEs είναι εξαιρετικά δύσκολο να λυθεί σε δύο χρόνια.

Η Goldman Sachs

Η Goldman Sachs είχε επισημαίνει σε πρόσφατη έκθεσή της ότι η ανάκαμψη της κερδοφορίας των τραπεζών θα αργήσει. Μετά τα stress tests, η εκκαθάριση των ισολογισμών και οι προοπτικές της Ελλάδας μετά το τέλος του προγράμματος του ESM θα παραμείνουν στο προσκήνιο. Τα NPEs στην Ελλάδα (περίπου 100 δισ. ευρώ) αντιπροσωπεύουν το 50% των δανείων και άνω του 60% του ΑΕΠ με τον SSM να στοχεύει σε πτώση κατά 30 δισ. ευρώ έως το 2019. Η πρόοδος στους ηλεκτρονικούς πλειστηριασμούς και οι πωλήσεις NPLs είναι ενθαρρυντικά στοιχεία, αλλά η επιτυχία στηρίζεται σε ένα υποστηρικτικό μακροοικονομικό και πολιτικό σκηνικό.

Η BofA Merrill Lynch

Η BofA Merrill Lynch, από την πλευρά της, είχε αναφέρει ότι αν και οι ελληνικές τράπεζες «πέρασαν» τα stress tests της ΕΚΤ, όπως αναμενόταν, ωστόσο έχουν μακρύ δρόμο ακόμη μπροστά τους και πως μακροπρόθεσμα, η αξιολόγηση του κλάδου παραμένει σε μέτρια επίπεδα, καθώς οι προκλήσεις μείωσης των επισφαλών δανείων είναι υψηλές και οι στόχοι που έχουν τεθεί για τη μείωση των NPEs είναι υψηλοί, μεταξύ 37%-45%.

Η HSBC

Στο πρόσφατο ταξίδι της στην Αθήνα και μετά τις συναντήσεις που είχε η HSBC με τις ελληνικές τράπεζες κατέληξε στο συμπέρασμα πως αν και οι ελληνικές τράπεζες έχουν βελτιώσει τη θέση των ισολογισμών του, ωστόσο η πιστωτική ανάπτυξη παραμένει αδύναμη λόγω της έλλειψης της ζήτησης. Σύμφωνα με πρόσφατο report της, αν και οι ελληνικές τράπεζες πετυχαίνουν τους στόχους τους για τα NPEs και τα NPLs, ωστόσο το μεγαλύτερο μέρος της προσπάθειας είναι ακόμα μπροστά, και η ικανότητα των τραπεζών να παρέχουν μια φιλική προς τους μετόχους μείωση παραμένει πρωταρχικής σημασίας. Επίσης, όπως τόνισε, υπάρχουν ανησυχίες ότι ο υψηλότερος αντίκτυπος της επιβολής του IFRS9 και οι αυξημένες απαιτήσεις του SSM για τις προβλέψεις θα δημιουργήσουν σημαντικά εμπόδια στα κεφαλαιακά μαξιλάρια των τραπεζών.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΤΗΝ ΠΛΗΡΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΣΤΟ CAPITAL.GR

Τα ανελαστικά πλεονάματα είναι το θεμέλειο της σκληρής εποπτείας

«Συζήτηση χωρίς αντικείμενο» χαρακτηρίζει αρμόδιο στέλεχος της Κομισιόν τις πληροφορίες που διαχέονται τελευταία όσον αφορά την «τύχη» των πρωτογενών πλεονασμάτων τα επόμενα χρόνια και τη δυνατότητα επαναδιαπραγμάτευσης με στόχο την απομείωσή τους.

Ο λόγος που δεν τίθεται θέμα απομείωσης του 3,5% του ΑΕΠ μέχρι και το 2022 και του 2% μέχρι και το 2032 (!) έχει να κάνει με το ότι η οποιαδήποτε συρρίκνωσή τους επηρεάζει το χρέος και, κατά συνέπεια, το πακέτο της μετα-μνημονιακής συμφωνίας.

Αυτό αναφέρεται σε ανάλυση του Γ. Αγγελή στο capital.gr

Το θεμέλειο

Η διασφάλιση της ανελαστικότητας αυτής της προϋπόθεσης, δηλαδή των προβλεπόμενων πρωτογενών πλεονασμάτων, είναι ο βασικός άξονας πάνω στον οποίο «χτίζεται» ο μηχανισμός ενισχυμένης εποπτείας. Σύμφωνα με παράγοντα της Κομισιόν στον οποίο απευθύνθηκε το «K», o μηχανισμός αυτός θα έχει μεν τη σταθερή «τεχνική βοήθεια» και παρουσία του ΔΝΤ, αλλά θα στηριχθεί στις προβλεπόμενες από το αναθεωρημένο σύμφωνο σταθερότητας διαδικασίες, οι οποίες, σύμφωνα και με πρόσφατη δημόσια αναφορά του κ. Τσακαλώτου, θα απαιτούν ελέγχους ανά τρίμηνο.

Οι ίδιοι κύκλοι επισημαίνουν ως ιδιαίτερα προβληματικό το να τίθεται εν αμφιβόλω η στόχευση των πρωτογενών πλεονασμάτων, καθώς πάνω σε αυτούς «χτίζεται» η αξιοπιστία ολόκληρου του οικοδομήματος της μετα-μνημονιακής συμφωνίας με τους «θεσμούς».

Το θέμα της αξιοπιστίας

Περισσότερα σε λέξεις

Χαρακτηριστικό της άποψης που κυριαρχεί μεταξύ των ανθρώπων του επιτελείου του επιτρόπου Μοσκοβισί είναι ότι δεν μπορεί να γίνει οποιαδήποτε συζήτηση για τους στόχους των πρωτογενών πλεονασμάτων «αν προηγουμένως δεν έχει πάρει διαπιστευτήρια αξιοπιστίας η εφαρμογή των στοιχείων του μετα-μνημονιακού πλαισίου συμφωνίας για δύο-τρία χρόνια. Και αυτό να έχει επιβεβαιωθεί στις αγορές από τις τιμές των ελληνικών ομολόγων…».

Η θέση αυτή είναι ήδη γνωστή στο οικονομικό επιτελείο της κυβέρνησης και, για τον λόγο αυτό, η ηγεσία του ΥΠΟΙΚ εμφανίζεται σε απόκλιση πολλές φορές από αναφορές άλλων στελεχών της κυβέρνησης, που ταυτίζουν την ολοκλήρωση του τρίτου προγράμματος με την απόλυτη ελευθερία επιλογών για την κυβέρνηση.
Στο ΥΠΟΙΚ παραδέχονται ότι το θέμα των πρωτογενών πλεονασμάτων είναι η βάση των υπολογισμών που έχουν συγκροτήσει το πλαίσιο συμφωνίας στο οποίο θα πρέπει να στηριχθεί και η περαιτέρω ελάφρυνση του χρέους. Και για τον λόγο αυτό, τουλάχιστον στον ορατό ορίζοντα, παραμένουν ανελαστικά.

Ο ρόλος του ΔΝΤ

Η δημοσιοποίηση των θέσεων του ΔΝΤ (στο επόμενο DSA) αναμένεται να διευκολύνει τη διαπραγμάτευση της τελικής συμφωνίας, καθώς –σύμφωνα με πληροφορίες που έχει δημοσιεύσει το «Κ» και το Capital.gr– έχει αναπροσαρμόσει τις εκτιμήσεις του, προσεγγίζοντας εκείνες της Ευρωζώνης. Μεταξύ των προσαρμογών που έχει ήδη κάνει το ΔΝΤ, καθοριστικής σημασίας είναι η προσαρμογή (μείωση) του μεσοσταθμικού επιτοκίου με το οποίο το Ταμείο εκτιμά ότι θα μπορεί να δανείζεται μακροπρόθεσμα το ελληνικό Δημόσιο. Σύμφωνα με τις πληροφορίες αυτές, η μεσοσταθμική πρόβλεψη του ΔΝΤ έχει μειωθεί κατά 2% και έχει πέσει στη ζώνη του 4,5%. Επίπεδο που ενισχύει τον βηματισμό προς τη βιωσιμότητα του χρέους.

Ο συμβιβασμός με τη Γερμανία

Η τάση αυτή, βέβαια, θα πρέπει να υποστηριχθεί από την περαιτέρω επιμήκυνση ενός «κομματιού» των δανείων του EFSF/ESM, τη χρήση των υπολοίπων του δανείου των 86 δισ. ευρώ για την αποπληρωμή μέρους των «ακριβών» δανείων (το δάνειο του ΔΝΤ και το διακρατικό –GLF– δάνειο), αλλά και την αυτοματοποιημένη σύνδεση μέσω της γαλλικής πρότασης των ετήσιων πληρωμών εξυπηρέτησης του χρέους με τον ρυθμό ανάπτυξης. Το πρώτο κομμάτι της ρύθμισης, αυτό που αφορά την επιμήκυνση και την αποπληρωμή δανείων, έχει σχεδόν αποκρυσταλλωθεί, με στόχο την απομείωση του χρέους κατά 25% του ΑΕΠ. Το δεύτερο, όμως, αυτό της «αυτοματοποίησης», παραμένει ανοιχτό θέμα, στο οποίο αναζητείται συμβιβασμός μεταξύ Γερμανίας και ΔΝΤ, με τη διαμεσολάβηση της Κομισιόν και του ESM.

Όλα αυτά, όμως, έχουν ως βασική προϋπόθεση τη σταθερή πρόβλεψη που αφορά την επίτευξη πρωτογενών πλεονασμάτων ύψους 3,5% του ΑΕΠ μέχρι και το 2022 και 2% στη συνέχεια μέχρι το 2032.

Είναι προφανές ότι το πρώτο σκέλος, αυτό που αφορά τον στόχο του 3,5%, είναι και το καθοριστικό, καθώς η επίτευξή του θα πρέπει να επιτευχθεί στη διάρκεια μιας εκλογικής περιόδου επανειλημμένων αναμετρήσεων μέχρι και τις αρχές του 2020

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΣΤΟ CAPITAL.GR

Αυξάνουν το δημόσιο χρέος για χάρη του υπέρ πλεονάματος και εις βάρος των συταξιούχων

Στον «κουμπαρά» του κλάδου προνοίας του Ενιαίου Ταμείου Επικουρικής Ασφάλισης και Εφάπαξ (ΕΤΕΑΕΠ) και όχι στους νέους  συνταξιούχους καταλήγουν τα έσοδα από την εισφορά 4% που καταβάλλουν κάθε μήνα μισθωτοί και αυταπασχολούμενοι υπέρ του εφάπαξ. Αυτό αναφέρει ανάλυση τou Capital.gr (Δημήτρης Κατσαγάνης)

Πως δίνονται τα εφάπαξ

Τα δε  εφάπαξ τα οποία δίδονται στους συνταξιούχους χρηματοδοτούνται αποκλειστικά από την ειδική επιχορήγηση, την οποία αντλεί η κυβέρνηση από τις δόσεις του δανείου της χώρας από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Στήριξης (ΕSM), χωρίς καμία «συνδρομή» των εισπραττόμενων  εισφορών.

Δεδομένου, μάλιστα, πως τα εφάπαξ καταβάλλονται με το «σταγονόμετρο», οι δαπάνες του κλάδου προνοιάς του ΕΤΕΑΕΠ εμφανίζονται  εξαιρετικά χαμηλές.

Που πάει το χρήμα

Παράλληλα, τα έσοδα του εν λόγω κλάδου  από εισφορές –τα οποία φτάνουν τα 550 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση– δεν δαπανώνται για την καταβολή εφάπαξ. Αντίθετα, αποταμιεύονται απευθείας στον ειδικό λογαριασμό του εν λόγω κλάδου στην Τράπεζα της Ελλάδας.

Έτσι, ενώ οι ασφαλισμένοι στερούνται κάθε μήνα το 4% των αποδοχών τους για να καταβάλλουν την εν λόγω εισφορά, τα κεφάλαια τα οποία συσσωρεύει το εν λόγω ταμείο δεν κατευθύνονται στον προορισμό τους –δηλαδή τους νέους συνταξιούχους– αλλά στον ειδικό λογαριασμό του στην ΤτΕ. Έτσι, όμως, χάνουν οι νέοι συνταξιούχοι που κάνουν χρόνια για να δουν το εφάπαξ τους και μαζί τους και  η πραγματική οικονομία (καθώς δεν διοχευτεύονται τα ποσά αυτά), ενώ αυξάνεται το δημόσιο χρέος.

Μηχανισμός «υπερ-πλεονάσματος»

Πιο συγκεκριμένα, ενώ κάθε μήνα εισπράττονται από τον κλάδο προνοίας 45 εκατ. ευρώ από εισφορές  (ή  550 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση), ο ίδιος κλάδος δαπανά μόλις 20 εκατ. ευρώ για την ικανοποίηση κοντά 1.500 αιτήσεων για εφάπαξ.

Τα 20 εκατ. ευρώ αντλούνται από τη δανεική από τους θεσμούς ειδική επιχορήγηση, ενώ τα έσοδα  45 εκατ. ευρώ από τις εισφορές αποταμιεύονται στην ΤτΕ. Από την ΤτΕ, μέσω ρέπος, μπορεί να δανεισθεί η κυβέρνηση.

Αποτέλεσμα αυτού του… by pass είναι να «φουσκώνει» -δηλαδή να αυξάνεται τεχνητά –   το πλεόνασμα του εν λόγω κλάδου, αλλά και συνολικά αυτού του ταμείου.

Αυτή η πολιτική  έχει βαρύ τίμημα

Και αυτό γιατί:

* Η ειδική επιχορήγηση την οποία λαμβάνει η κυβέρνηση για την εξόφληση των ληξιπροθέσμων οφειλών των ταμείων προς τους συνταξιούχους  γίνεται μέσω δανεισμού από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Στήριξης, αυξάνοντας από την «πίσω πόρτα» το χρέος της χώρας.

* Την ίδια στιγμή, άμεσα χαμένοι είναι περίπου 40.000 συνταξιούχοι, πολλοί από τους οποίους περιμένουν έως και 3 ½ χρόνια για να λάβουν το εφάπαξ. Ήδη η προθεσμία εξόφλησης των εκκρεμών εφάπαξ έχει μετακινηθει για τις 31/12,αντί της 30/6.

* Χαμένη, όμως, είναι και η πραγματική οικονομία, καθώς  τα κεφάλαια από τα εφάπαξ που εκκρεμούν (στα 400 εκατ. ευρώ ανέρχεται το κόστος ικανοποίησης των εκκρεμών αιτήσεων)  δεν «πέφτουν» στην ιδιωτική κατανάλωση.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΣΤΟ CAPITAL.GR

Τι λέει στο Capital η QCM: «Γιατί βάλαμε στο στόχαστρο το Folli Follie»

Αποκλειστική συνέντευξη από τον επικεφαλής του Quintessential Capital Management LLC (QCM), Gabriel Gregoo  πήρε το Capital.gr (Μαρίση Μπαλιούση) προκειμένου, όπως αναφέρει, να δώσει επαρκείς εξηγήσεις γιατί επιτέθηκε στην Folli Follie.

Στις απαντήσεις του ο Gabriel Gregoo λέει, μεταξύ άλλων ,τα εξής:

«Βρήκαμε περίπλοκη τη δομή του FF Group»

Ξεκινήσαμε με long θέσεις στην Folli Follie το 2010.  Τελικά όμως κλείσαμε την θέση μας καθώς βρήκαμε την εταιρική δομή του FF Group περίπλοκη. Τότε δεν διαθέταμε τους πόρους που έχουμε σήμερα ώστε να προχωρήσουμε σε μια σε βάθος ανάλυση στο εξωτερικό.

Συνεχίσαμε να την παρακολουθούμε και πρόσφατα αποφασίσαμε να ελέγξουμε πιο προσεκτικά. Μας δημιουργούσε ερωτήματα η συνεχής απουσία παραγωγής ελεύθερων ταμειακών ροών, αλλά αυτό που πραγματικά μας προβλημάτιζε ήταν ο έλεγχος των οικονομικών στοιχείων της επιχείρησης.

Ο έλεγχος των στοιχείων 
Η μετοχή διαπραγματευόταν με ένα P/E 4,4, μια εξαιρετικά χαμηλή αποτίμηση. Έχοντας επικοινωνήσει και με άλλους μετόχους που είχαν τοποθετηθεί στη μετοχή καταλήξαμε στο συμπέρασμα ότι ένας βασικός παράγοντας ανησυχίας ήταν το γεγονός ότι οι λογαριασμοί της Folli Follie δεν ελέγχονταν από κάποια από τις 4 μεγαλύτερες ελεγκτικές εταιρείες του κόσμου.

Ειδικότερα όσον αφορά τους λογαριασμούς της εταιρείας στην Ασία ελέγχονταν από ένα άγνωστο γραφείο με δυο εργαζόμενους στο Χονγκ Κονγκ. Όταν τέθηκε το ερώτημα στη διοίκηση του ομίλου γιατί δεν επέλεξαν μια πιο γνωστή ελεγκτική εταιρεία, η απάντηση που δόθηκε ήταν πως ήταν οικονομικά πιο συμφέρον για τις υπηρεσίες που προσφέρονταν.

«Θα δώσουμε και άλλα στοιχεία»

Πιστεύουμε ότι αυτά που έχουμε ήδη δημοσιοποιήσει έπρεπε να έχουν ξεκαθαρίσει πλήρως την κατάσταση στην οποία βρίσκεται η Folli Follie. Ωστόσο, δεδομένης της απάντησης της εταιρείας πιστεύουμε ότι έχουμε καθήκον να ενημερώσουμε όσους παραμένουν ακόμη αναποφάσιστοι.

Αναμένουμε να δώσουμε νέα στοιχεία. Έχουμε εκατοντάδες σελίδες με έγγραφα, αλλά θα πρέπει προφανώς να κάνουμε μια επιλογή με βάση αυτά που πιστεύουμε ότι θα είναι πιο κατατοπιστικά.Είμαστε ιδιαίτερα προσεκτικοί και risk averse και μιλάμε μόνο όταν είμαστε εξαιρετικά σίγουροι για την άποψή μας.

Οι Έλληνες είναι ώριμοι
Είδα με ικανοποίηση ότι οι έλληνες αντιμετωπίζουν την γενικότερη κατάσταση με ωριμότητα, ενδιαφέρον και αντικειμενικότητα. Είμαι μεγάλος λάτρης της Ελλάδας και της πολιτιστικής κληρονομιάς που μας έδωσε τον δυτικό πολιτισμό όπως τον γνωρίζουμε. Γνωρίζω ότι η Ελλάδα βιώνει μια δύσκολη περίοδο και εύχομαι κάθε επιτυχία ώστε να την ξεπεράσει. Ελπίζω κι εγώ να μπορέσω να προσθέσω ένα λιθαράκι, αποδεικνύοντας αυτά που θεωρώ «σάπια μήλα» τα οποία αναπτύσσονται και απορροφούν κεφάλαια και πόρους εις βάρος των σκληρά εργαζόμενων, νόμιμων εταιρειών.

ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΣΤΟ CAPITAL.GR

Τριπλή αξιολόγηση περιμένει την Ελλάδα πριν ολοκληρωθεί το πρόγραμμα

European Union flags wave in the wind outside EU headquarters in Brussels. The European Union has won the Nobel Peace Prize, it has been announced on Friday, Oct. 12, 2012. (AP Photo/Yves Logghe)

Τριπλή αξιολόγηση περιμένει την Ελλάδα πριν ολοκληρωθεί το πρόγραμμα, σύμφωνα με ρεπορτάζ του capital.gr (Της Δήμητρας Καδδά).

Όπως αναφέρει, η ιστοσελίδα, με τρία παράλληλα – και αλληλένδετα – κείμενα συμφωνίας που θα κρίνουν το «κλείσιμο» της δανειακής συμφωνίας με την ΕΕ, τη θέση του ΔΝΤ (και την ενεργοποίηση ή όχι του δικού του μνημονίου, αλλά και το μεταμνημονιακό πλέγμα που θα αντιμετωπίσει η χώρα.

Τα εκκρεμή προαπαιτούμενα

Το πρώτο «μέλημα» είναι να υπάρξει συμφωνία αναφορικά με τα εκκρεμή προαπαιτούμενα. Παράλληλα θα τρέχουν η «αξιολόγηση» του ΔΝΤ αλλά και η μεταμνημονιακή εποπτεία που έχει αρχίσει να μορφοποιείται στο σκέλος των «θεσμών», περιμένοντας ωστόσο τις εξελίξεις για τα δύο ανοικτά μέτωπα:

τη στάση της Γερμανίας για το χρέος (προς το παρόν επιμένει για παρεμβάσεις συνδεδεμένες με προαπαιτούμενα) αλλά και τον ρόλο του ΔΝΤ πριν και μετά το τέλος του Μνημονίου.

Η κάθοδος των δανειστών

Με πρώτο λοιπόν βήμα τη σύνοδο του EWG στις 14 Μαΐου, ξεδιπλώνεται η κάθοδος των δανειστών στην Αθήνα για να αρχίσουν οι διαπραγματεύσεις. Με βάση τον υφιστάμενο σχεδιασμό, την ίδια ημέρα θα ξεκινήσουν τα τεχνικά κλιμάκια και μία ή δύο ημέρες αργότερα οι επικεφαλής θα αρχίσουν τις διά ζώσης διαπραγματεύσεις σε 3 μέτωπα:

Πρέπει να ολοκληρωθεί η τέταρτη αξιολόγηση και μέσα στον Μάιο να καταλήξουν η κυβέρνηση και οι θεσμοί της ΕΕ σε Συμφωνία Επί της Αρχής (SLA) αναφορικά με τα 88 προαπαιτούμενα και με το πώς ακριβώς αυτά θα πρέπει να υλοποιηθούν. Η πρώτη αυτή συμφωνία δεν αποκλείεται πλέον να καταστεί εφικτή όχι έως τη σύνοδο του Eurogroup της 24ης Μαΐου (που ήταν ο αρχικός σχεδιασμός), αλλά έστω λίγο αργότερα.

Όχι καθυστερήσεις

Ωστόσο, μια μεγάλη καθυστέρηση δεν είναι επιθυμητή και από τους θεσμούς. Και τούτο προκειμένου να μπορεί να υπάρξει (αν κλείσουν και τα άλλα μέτωπα) η συνολική πολιτική συμφωνία στις 21 Ιουνίου, ή έστω στις 12 Ιουλίου (σ.σ. σύνοδοι Eurogroup).

Για να καταστεί εφικτή η SLA θα πρέπει να ολοκληρωθεί η έκθεση συμμόρφωσης της Κομισιόν στο… μισό της σκέλος, σε αυτό της εκπλήρωσης της 4ης αξιολόγησης. Πάντως, δεν θα υπάρχει επικαιροποίηση του MoU (όπως συνέβη στις προηγούμενες αξιολογήσεις), αφού το πρόγραμμα τελειώνει.

Μεταμνημονιακή εποπτεία

Όσο για την «ομάδα» των δράσεων που θα μείνουν σε εκκρεμότητα, όπως παραδέχθηκε και ο ΥΠΟΙΚ Ευκλείδης Τσακαλώτος μιλώντας «Στο Κόκκινο», αυτές θα τροφοδοτήσουν τη μεταμνημονιακή εποπτεία…

Τα μεγάλα μέτωπα περιλαμβάνουν το δημοσιονομικό σκέλος που πρέπει να κλείσει… τώρα: τη μεγάλη «μάχη» για το αφορολόγητο, την αύξηση του ΦΠΑ στα νησιά, την κατάργηση εξαιρέσεων, τις παρεμβάσεις στα επιδόματα και στον ΕΝΦΙΑ.

Τα διαρθρωτικά μέτωπα

Υπάρχουν και τα «διαρθρωτικά» μέτωπα: από τις ιδιωτικοποιήσεις και την αγορά ενέργειας, έως το δημόσιο, την υγεία, την εκπαίδευση, την αδειοδότηση, το Κτηματολόγιο, τον εξωδικαστικό και τον Νόμο Κατσέλη/Σταθάκη.

Θα πρέπει να οριστικοποιηθούν οι αποφάσεις, αυτές να ενταχθούν στην SLA και μετά να αρχίσει μια νέα εφαρμοστική «καταιγίδα». Και να διαμορφωθεί ένα σαφές χρονοδιάγραμμα για όσες δράσεις (δημόσιο, Κτηματολόγιο, ιδιωτικοποιήσεις, αδειοδότηση κ.λπ. ξεπερνούν τον χρόνο του Μνημονίου).

 

ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΣΤΟ CAPITAL.GR

 

Μετά τα stress tests η νέα έξοδος στις αγορές. Όλα θα εξαρτηθούν από τη συγκυρία

Παρά την σταθερή κάτω του 4% κίνηση των spreads στο δεκαετές ομόλογο, η ηγεσία του ΥΠΟΙΚ και ο ΟΔΔΗΧ περιμένουν δύο συγκυρίες για να κινηθούν και πάλι με έκδοση μακροπρόθεσμου ομολόγου.

Αυτό αναφέρει ανάλυση του capital.gr (Του Γ. Αγγέλη) oι συγκυρίες αφορούν αφ’ ενός τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των stress tests του τραπεζικού συστήματος, οι οποίες θα δείξουν αν το εγχώριο τραπεζικό σύστημα χρειάζεται ή όχι νέα κεφάλαια. Τα αποτελέσματα θα αρχίσουν να κοινοποιούνται στα τέλη της εβδομάδας και όπως όλα δείχνουν θα κινηθούν σε θετική κατεύθυνση τουλάχιστον βραχυμεσοπρόθεσμα.

Βλέποντας και κάνοντας

Το οικονομικό επιτελείο φαίνεται να λαμβάνει υπ’ όψη του και τη διεθνή συγκυρία στην αγορά, καθώς η επόμενη έκδοση θα πρέπει να αποφύγει την ταυτόχρονη εμφάνιση με άλλες ανταγωνιστικές εκδόσεις.

Ο λόγος αυτός είναι που «σπρώχνει” τις ενδεχόμενες ημερομηνίες της επόμενης εξόδου στο δεύτερο δεκαπενθήμερο του Μαΐου, παρ’ ότι η ετοιμότητα από την πλευρά του ΟΔΔΗΧ θα μπορούσε να οδηγήσει και σε «αυριανή” ανακοίνωση αν χρειαζόταν…

Ποιό είναι το spread

Το πραγματικό spread και η απόδοση του δεκαετούς το τελευταίο 24ωρο, με βάση τα μοντέλα υπολογισμού των επενδυτών, κινούνται σε πολύ χαμηλά επίπεδα, μεταξύ 3,29% – 3,33% το spread και 3,86 % – 3,89% η απόδοση. Και η τάση παρά τα σκαμπανεβάσματα κινείται αργά αλλά σταθερά καθοδικά, σχεδόν σε συνάρτηση με τις διαδικασίες για την περαιτέρω ελάφρυνση του χρέους.

Τι ενδιαφέρει τους επενδυτές

Όπως έγινε φανερό σε πρόσφατη «κλειστή” παρουσίαση της πραγματικής εικόνας της σύνθεσης του κρατικού χρέους σε εκπροσώπους μεγάλων συνταξιοδοτικών και  επενδυτικών funds, το μεγαλύτερο ενδιαφέρον των εν δυνάμει επενδυτικών φορέων στρέφεται στο εξής:

Το ελληνικό δημόσιο χρέος παρά το τεράστιο  μέγεθός του (ως προς το ΑΕΠ), είναι σε εξαιρετικά πλεονεκτική θέση συγκριτικά με άλλες χώρες της ευρωζώνης. Το ελληνικό δημόσιο χρέος εξυπηρετείται κανονικά με αναμενόμενα επιτόκια.

ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ ΣΤΟ CAPITAL.GR