Ενα ισχυρό τρίμηνο από την Εθνική Τράπεζα, πολύ ανώτερο των εκτιμήσεων

Η Εθνική ανακοίνωσε ένα ισχυρό τρίμηνο με καθαρά κέρδη €260 εκ. έναντι €208 εκ. εκτίμησής μας.

Tα NII ήταν η κινητήρια δύναμη για ένα ακόμη τρίμηνο, φτάνοντας τα €497 εκ. έναντι €421 εκ. το 4ο τρίμηνο του 22ου έτους, ενισχυμένη από την αύξηση των επιτοκίων στα εξυπηρετούμενα δάνεια (+ €63 εκ.) και τα έσοδα από τίτλους (+ €12 εκ.).

Πιο αναλυτικά:

§ Το NII στο +18% σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του 23ου τριμήνου, οφείλεται στην αύξηση των δανείων PE (+2,1 δισ. ευρώ ή 8% σε ετήσια βάση) και στην ανατιμολόγηση του βασικού επιτοκίου της ΕΚΤ που αντισταθμίζει το υψηλότερο κόστος καταθέσεων και το κόστος που σχετίζεται με το MREL. NIM αυξήθηκε κατά σχεδόν 50bps q-o-q.

§ Η αύξηση των εσόδων από προμήθειες κατά +11% σε ετήσια βάση (προσαρμοσμένη για την αποενοποίηση της επιχείρησης εξαγοράς εμπόρου), αντανακλά τη διψήφια ανάπτυξη στις λιανικές και εταιρικές επιχειρήσεις, με την ανάπτυξη να ηγείται των καρτών, των πακέτα προϊόντων καταθέσεων και των προμηθειών που σχετίζονται με τη χρηματοδότηση του εμπορίου.

§ Τα λειτουργικά έξοδα παραμένουν σχετικά συγκρατημένα, με το προσωπικό και τις G&A να αυξάνονται κατά +3% σε ετήσια βάση, αντανακλώντας τις συμφωνημένες κλαδικές αυξήσεις μισθών και τον πληθωρισμό, αντίστοιχα, ενώ οι αυξημένες αποσβέσεις (+11% σε ετήσια βάση) προέρχονται από το στρατηγικό μας επενδυτικό σχέδιο πληροφορικής. Η ισχυρή αύξηση του βασικού εισοδήματος οδηγεί τον Όμιλο C:CI χαμηλότερα κατά 17 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση σε ιστορικό χαμηλό 34% το 1ο τρίμηνο του 2023.

§ CoR στα 70bps στο πίσω μέρος του μηδενικού οργανικού σχηματισμού, σε σύγκριση με την καθοδήγηση FY:23 του c80bps.

§ CET1 FL κατά c90bps σε τριμηνιαία βάση στο 16,5% το 123ο τρίμηνο.

§ Οι καταθέσεις του Ομίλου μειώθηκαν ελαφρά κατά 0,4 δισ. ευρώ το τρίμηνο στα 54,8 δισ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 23, λόγω της εποχικότητας και των εταιρικών αποπληρωμών, που αποτελούν περίπου το 98% της χρηματοδότησης της Τράπεζας, συνυπολογίζοντας την πλήρη αποπληρωμή TLTRO.

Στην Ελλάδα, τα υπόλοιπα των καταθέσεων ανήλθαν σε €53,0 δισ., €0,4 δισ. χαμηλότερα σε τριμηνιαία βάση, σύμφωνα με τις τάσεις της αγοράς, με τις προθεσμιακές καταθέσεις να αποτελούν μόλις το 16% του συνόλου των καταθέσεων (12% το 4ο τρίμηνο του 22).

Ο σταδιακός χρόνος για την υποκατάσταση των βασικών καταθέσεων προέρχεται κυρίως από εταιρείες. Οι διεθνείς καταθέσεις παρέμειναν σε γενικές γραμμές σταθερές σε τριμηνιαία βάση στα €1,8 δισ.

§ Το προφίλ ρευστότητας της Εθνικής παραμένει ισχυρό, που εκδηλώνεται με τον δείκτη L:D του Ομίλου 58% (57% στην Ελλάδα) και LCR 269%, ο υψηλότερος στην Ελλάδα και από τους υψηλότερους στη ζώνη του ευρώ.

§ Σημειώστε ότι τα αποτελέσματα 1ου τριμήνου του 22ου τριμήνου περιλαμβάνουν εφάπαξ κέρδος €240 εκατ. από την πώληση της θυγατρικής ασφαλιστικής εταιρείας του Ομίλου ενώ τα αποτελέσματα 4ου τριμήνου 22 περιλαμβάνουν εφάπαξ κέρδος €237 εκατ. από την πώληση μεριδίου 51% της αμοιβής της Εθνικής σε πληρωμές EVO.

Τα κυριότερα σημεία της τηλεδιάσκεψης:

§ Η διοίκηση είπε ότι δεν προβλέπεται διανομή μερίσματος φέτος, ενώ από τα κέρδη του 2023 αναμένεται να δοθούν ως μέρισμα το 20%-30%. Η διοίκηση επιβεβαίωσε ότι η ρυθμιστική αρχή δεν ενέκρινε μέρισμα για το οικονομικό έτος 22 για τις ελληνικές τράπεζες λόγω του δύσκολου λειτουργικού περιβάλλοντος.

§ Το πλεονάζον κεφάλαιο θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για εξαγορές και εξαγορές fintech.

§ Το 1ο τρίμηνο του 23ου τριμήνου δεν υπήρξαν εισροές NPEs (μόλις €10 εκατ.) ενώ το 2ο τρίμηνο του 23ου αναμένεται αύξηση. Η αρχική πρόβλεψη της τράπεζας για νέα NPEs 350 εκατ. ευρώ το 2023 δεν αναμένεται να επιβεβαιωθεί με βάση την τρέχουσα πορεία.

§ Η τράπεζα σκοπεύει να εκδώσει ένα ομόλογο για να ανταποκριθεί στις απαιτήσεις MREL (τώρα στο 21,8% έναντι στόχου 22,7% για τον Ιανουάριο του 2024) προς το τέλος του έτους στις αρχές του 2024. Το αν θα είναι ομόλογο ανώτερο ή το Tier 2 θα εξαρτηθεί από την τιμολόγηση.

§ Το 2ο τρίμηνο του 23ου τριμήνου παρατηρείται θετική τάση στη ζήτηση για νέα επιχειρηματικά δάνεια, ωστόσο αναμένεται ισχυρότερη αύξηση στο δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος οικονομικού έτους.

§ Το αργότερο στις αρχές του 2024, η Εθνική Τράπεζα θα αποπληρώσει όλα τα δάνεια TLTRO προς το Ευρωσύστημα. Επί του παρόντος ανέρχονται σε 4 δισ. ευρώ και έως τον Ιούνιο του 2023 (άλλο) ένα δισεκατομμύριο ευρώ θα έχει αποπληρωθεί.

§ Ο ρυθμός κερδών δείχνει EPS 1,0€ c. Το RoTBV το 1ο τρίμηνο του 23ου έτους ήταν στο 14,8% έναντι 11% καθοδήγησης για το FY:23. Δεν υπήρξε ενημέρωση για τις βασικές τάσεις παρά την υπεραπόδοση σε σχέση με τους αρχικούς στόχους.

Η Εθνική διαπραγματεύεται σε 0,73x FY:23 TBV και έχει το καλύτερο προφίλ ρευστότητας στην κατηγορία και τα επίπεδα CET-1. Καταλύτες μπροστά: Η πώληση του μεριδίου της HSF ύψους 40% και η αξιολόγηση επενδυτικού βαθμού. 

Ακολουθήστε το στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις

Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, στο