Ανάλυση της Δάφνης Γρηγοριάδη
Η πρώτη έκδοση ομολογιακού τίτλου για το 2020 είναι γεγονός. Και αυτό έγινε με την επιτυχή έκδοση 15ετούς ομολόγου – μακροπρόθεσμου δηλαδή δανεισμού. Το Δημόσιο άντλησε 2,5 δισ. ευρώ από την έκδοση ενώ οι επενδυτικές προσφορές άγγιξαν τα 18,8 δισ. ευρώ. Η απόδοση είναι 1,911% και το κουπόνι 1,875%, σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία που ανακοίνωσε ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ).
Οι asset managers απέκτησαν το 68% της έκδοσης, οι τράπεζες το 14%, τα ασφαλιστικά ταμεία το 7%, οι κεντρικές τράπεζες το 5%, τα hedge funds άλλο ένα 5% και οι λοιποί επενδυτές 1%, γεγονός που σημαίνει ότι το 15 ετές ομόλογο το κατέχουν κυρίως μακροπρόθεσμοι επενδυτές.
Ο διττός στόχος της έκδοσης: Eίναι η αποπληρωμή ενός μέρους των ακριβών δανείων του ΔΝΤ συνολικής αξίας περίπου 2 δισ. ευρώ , μιας και οι δανειακές ανάγκες της χώρας το τρέχον έτος προβλέπεται πως θα καλυφθούν πλήρως από προηγούμενα κεφάλαια. Επιπλέον η νέα έξοδος θα αποτελέσει χαρτί διαπραγμάτευσης για το καυτό θέμα των ημερών που δεν είναι άλλο από την μείωση των πρωτογενών πλεονασμάτων. Ο οργανισμός διαχείρισης δημόσιου χρέους (ΟΔΔΗΧ) επιθυμεί τακτική επαφή με τους θεσμικούς επενδυτές ώστε να διασφαλιστεί η κανονικότητα της αγοράς ομολόγων και να αυξηθεί η ρευστότητά της.
Η στρατηγική: Eίναι ξεκάθαρο πως η Ελλάδα θέλει να ενισχύσει την παρουσία της στις αγορές. Για το 2020 σκοπός είναι η άντληση 8 δισ. ευρώ, με τις περισσότερες εκδόσεις να πραγματοποιηθούν μέσα στο πρώτο 6μηνό του έτους.
Γιατί υπάρχει αποκλιμάκωση: Η αποκλιμάκωση δίνει έδαφος στους Ελληνικούς τίτλους καθιστώντας τους θελκτικούς στα μάτια των επενδυτών. Σε ένα παγκόσμιο σκηνικό αβεβαιότητας ιδιαίτερα λόγω του εμπορικού πολέμου και των πολεμικών συρράξεων το επενδυτικό ενδιαφέρον αυξάνεται στην Ευρωπαϊκή αγορά, πόσο μάλλον δε στην Ελληνική όπου ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ της χώρας “ανεβαίνει” την ίδια ώρα που της Ευρωζώνης φθίνει.
Ελλάδα vs Ιταλία: Tην προηγούμενη εβδομάδα οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων ήταν χαμηλότερες των Ιταλικών κάτι το οποίο θα συνεχιστεί κατά την διάρκεια όλου του έτους. Πλέον η χώρα μας έχει φύγει από την ζώνη ρίσκου λόγω της πολιτικής σταθερότητας και της ανοδικής οικονομικής της πορείας κάτι το οποίο δεν συμβαίνει στην Ιταλία. Ένας άλλος λόγος που οι Ελληνικοί τίτλοι θα έχουν καλύτερη πορεία είναι πως προβλέπεται σύντομα η ένταξη της χώρας στην ποσοτική χαλάρωση.
Η ποσοτική χαλάρωση* (QE): Η Ελλάδα δεν έχει ενταχθεί ακόμα αλλά έχουν δημιουργηθεί στην αγορά προσδοκίες για την ένταξη της. Για την ένταξη απαραίτητη προϋπόθεση είναι η απόκτηση επενδυτικής βαθμίδας. Όσο τα Ελληνικά κρατικά ομόλογα δεν έχουν επενδυτική βαθμίδα, δεν αποτελούν επιλογή για το QE . Για αυτό και η ένταξη υπολογίζεται ότι θα γίνει αρχές του 2021.
********
ΣΗΜΕΙΩΣΗ:Ποσοτική χαλάρωση (Quantitative easing – QE) ονομάζεται η νομισματική πολιτική κατά την οποία μια κεντρική τράπεζα δημιουργεί χρήμα αγοράζοντας χρεόγραφα, όπως κρατικά ομόλογα. Σκοπός αυτού του νομισματικού εργαλείου είναι η αύξηση της κατανάλωσης του ιδιωτικού τομέα και η ελεγχόμενη αύξηση του πληθωρισμού, όταν έχει σταματήσει να είναι αποτελεσματικό το μέτρο της μείωσης των επιτοκίων (όταν αυτά έχουν φτάσει κοντά στο μηδέν ή έχουν γίνει αρνητικά).