H JP Morgan θεωρεί ότι η πανδημία εκτροχιάζει το σκηνικό για τις ελληνικές τράπεζες και επιβάλλει υψηλότερο κόστος κεφαλαίων, το οποίο υπολογίζει στο 24%, μεταξύ των υψηλότερων στην Ευρώπη.
Σημειώνει ότι “προς το παρόν”, με μειωμένες τις εκτιμήσειςγια τα κέρδη, η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα είναι οι προτιμώμενες επιλογές της.
- Η JP Morgan δίνει τιμές-στόχους αρκετά υψηλότερους από τις τρέχουσες αποτιμήσεις, ενώ διατηρεί και τις συστάσεις αμετάβλητες. Για τη Eurobank, η σύσταση είναι υπεραπόδοση (overweight) και τιμή-στόχος στο 0,7 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα, η σύσταση είναι υπεραπόδοση και τιμή-στόχος στο 1,9 ευρώ, για την Alpha Bank, η σύσταση είναι υπεραπόδοση και τιμή-στόχος στο 1,10 ευρώ. Για την Τράπεζα Πειραιώς, η σύσταση είναι ουδέτερη (neutral) και τιμή-στόχος στο 1,80 ευρώ.
Οι αναλυτές της JP Morgan εκτιμούν ότι οι μετοχές προεξοφλούν αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (ROE) 3%, στο μισό των προ-πανδημικών επιπέδων και 2% χαμηλότερα από τον μέσο όρο της αγοράς.
Πλέον η JP Morgan υποθέτει τη δημιουργία 6 δισ. ευρώ οργανικά NPEs για το 2020-2022 ή 10% του τρέχοντος αποθέματος και μεταθέτει όλες τις προγραμματισμένες τιτλοποιήσεις στο 2021 και μετά.
Πιστεύει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα δοκιμάσουν το μέγιστο κόστος προβλέψεων φέτος, καταναλώνοντας τα κέρδη προ προβλέψεων με μια ανάκαμψη να ακολουθεί έως το 2022. Ταυτόχρονα, με την πάροδο του χρόνου, τα προ προβλέψεων κέρδη πιθανότατα θα παραμείνουν σε γενικές γραμμές ανέπαφα, καθώς ο νέος δανεισμός συνεχίζεται αν και θα υπάρξει κάποια πίεση στα έσοδα από προμήθειες.
Συνολικά, μειώνουν τις επιδόσεις του 2022 κατά περίπου 20% κατά μέσο όρο, με τον υψηλότερο δείκτη ROTEs για την Eurobank στο 7,0% και το χαμηλότερο στην Τράπεζα Πειραιώς στο 3,8%.
