Η Διοίκηση μίας εταιρείας δεν κρίνεται από τα πως τα πήγε σε μία χρήση ή ακόμη… χειρότερα σε ένα τρίμηνο!!

Γράφει ο Βασίλης Παπαθεοδώρου

ΤΗΝ ΔΙΟΙΚΗΣΗ μίας εταιρείας δεν την κρίνει κανείς από τα πως τα πήγε σε μία χρήση ή ακόμη… χειρότερα σε ένα τρίμηνο. Κρίνετε την σε μεγαλύτερο βάθος χρόνου, συνήθως τριετίας, αν και το κανονικό είναι η 5ετία. Ετσι θα βγάλεις το σωστό συμπέρασμα.

*****

Μυτιληναίος (ενημέρωση 1Q23): Ο όμιλος θα ανακοινώσει τα βασικά στοιχεία για το 1ο τρίμηνο 20233 πριν από το άνοιγμα της συνεδρίασης.

  • Μετά από ένα συνολικό ρεκόρ το 2022, αναμένουμε ένα δυνατό ξεκίνημα με έσοδα 20% στα 1,25 δισ. ευρώ και EBITDA στα 189 εκατ. ευρώ (+41,6% σε ετήσια βάση) λόγω των ισχυρών επιδόσεων του ενεργειακού καταμερισμού παρά τη συνήθη συντήρηση σε μεγάλες θερμικές μονάδες.

Eπίσης αναμένουμε ότι ο όμιλος θα σημειώσει καθαρά έσοδα €109 εκατ. αυξημένα κατά 62,2% σε ετήσια βάση. Οι ανάγκες CapEx και WC αναμένεται να δημιουργήσουν καθαρό χρέος στο 1 δισ. ευρώ. Ο παρακάτω πίνακας συνοψίζει τις εκτιμήσεις μας: 

Mytilineos   ΒΕΤΑ SEC

2022

2023

Y-o-Y

EUR thous.

Q1

Q1

(%)

Sales

1,041,500

1,250,000

20.0%

EBITDA

133,500

189,000

41.6%

EBITDA Mrg

12.8%

15.1%

+230 bps

Net Income

67,200

109,000

62.2%

Net Mrg

6.5%

8.7%

+227 bps

*******

ΣΗΜΑΝΤΙΚΗ ΚΙΝΗΣΗ: Οπως διαβάσαμε…

Τα μεγάλα hedge funds θα έχουν μόλις τρεις ημέρες για να ενημερώσουν ιδιωτικά τις ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ για μεγάλες επενδυτικές απώλειες σύμφωνα με νέο κανονισμό που ενέκρινε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC).

..

Οι αλλαγές αποτελούν μέρος της προσπάθειας της SEC να σφίξει τον κλοιό στην ταχέως αναπτυσσόμενης βιομηχανία ιδιωτικών κεφαλαίων. 

  • Στη θεωρία, θα επιτρέψουν στην κύρια ρυθμιστική αρχή της Wall Street, καθώς και στο Υπουργείο Οικονομικών και άλλες υπηρεσίες στην Ουάσιγκτον, να χειριστούν έγκαιρα γεγονότα που μπορεί να δημιουργούν ρυθμιστικούς κινδύνους. 

«Τα ιδιωτικά κεφάλαια έχουν εξελιχθεί σημαντικά στις επιχειρηματικές πρακτικές, την πολυπλοκότητα και τις επενδυτικές τους στρατηγικές. Tα ιδιωτικά κεφάλαια σήμερα είναι ολοένα και πιο διασυνδεδεμένα με την ευρύτερη κεφαλαιαγορά μας» τόνισε ο πρόεδρος της SEC, Γκάρι Γκένσλερ.

  • Το ενεργητικό της βιομηχανίας ιδιωτικών κεφαλαίων έχει ανέλθει στα 25 τρισ. δολάρια, μεγαλύτερο από το σύνολο του ενεργητικού των εμπορικών τραπεζών των ΗΠΑ, που ανέρχεται στα 23 τρισ.δολάρια.

****

Banking System Loans | March 2023

(EUR m)

Jan ’23

Feb ’23

Mar ’23

Total credit

187,418

186,364

187,867

General Government

74,021

73,009

73,706

Private sector

113,397

113,354

114,161

Corporate

70,209

70,323

71,275

Sole Proprietors

4,677

4,624

4,661

Household

38,511

38,407

38,226

Monthly net flow

-3,284

-580

1,619

% YoY

6.3%

5.5%

5.2%

Private sector Monthly net flow

-2,021

27

1,172

% YoY

5.7%

4.8%

5.1%

source: BoG

Banking System Deposits | March 2023

(EUR m)

Jan ’23

Feb ’23

Mar ’23

System Deposits

192,275

191,297

194,694

General Government

8,133

8,499

9,164

Private sector

184,142

182,798

185,530

Corporate

44,312

43,075

44,626

Household

139,829

139,723

140,904

Private Sector Monthly net flow

-4,510

-1,456

2,318

Private Sector % YoY

3.5%

2.9%

4.5%

Private Sector % Ytd

-2.4%

-3.1%

-1.7%

source: BoG

ΜΗΝΥΜΑ(1)

Καλησπερα γι αλλη μια φορα… Πηρα χαρτια μονο του γενικου δεικτη τελικα ΔΕΗ και ΑΛΦΑ. Για να πουλανε πχ οι αλλοι με p/e 3.5 το σιδμα κατι παραπανω θα ξερουν, δεν εχουν μεινει χθεσινοι στην αγορα…. Περιμενουμε την αναβαθμιση και πεταμε ταπες πλεον.. Γνωμη μου οτι τα μικρομεσαια θα πρεπει να τα μαζεψουν οι μεγαλομετοχοι απο την αγορα… Δεν εχουν θεση πλεον στην αγορα αυτα ,οι καιροι αλλαξαν…

  • ΜΗΝΥΜΑ  (2)

Γεια χαρα… Δεν ξερω, ισως να μην επραξα καλα… Δεν ειναι ξεκαθαρα χαρτι που θα παιξει με την αναβαθμιση και φοβαμαι οτι θα βλεπω στο συγκεκριμενο τα τραινα να περνουν μετα τις εκλογες.. Ασε που μου ανεβαινει το αιμα στο κεφαλι οταν καθημερινα με λιγα τεμαχια το κανουν λαστιχο.. Και δεν υπαρχει χειροτερο συναισθημα στο χαα απο αυτο… Θα το γυρισω και αυτο σε χαρτια που συναδουν με την αναβαθμιση… Εδω θα ξανακοιταξω αργοτερα , ειναι αντιδημοφιλη τα μικρα ολαααα! Σχεδον ενα χρονο τωρα! Τα βρισκεις σε οτι τιμη θελεις κατα περιοδους.. Καλο απογευμα…

  • ΕΝΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΠΡΕΠΕΙ ΝΑ ΕΧΕΙ ΑΠΟ ΟΛΑ –  Τα ίδια και τα ίδια λένε για τα μικρά μία ζωή, αλλά αυτά είναι που θα ξαναδώσουν στο τέλος τις μεγαλύτερες αποδόσεις. Αρκεί να είναι καλά στα θεμελιώδη και να έχουν προοπτικές ανάπτυξης. 
ΜΙΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗ της οποιαδήποτε εταιρείας δεν την κρίνει κανείς από τα πως τα πήγε σε μία χρήση ή ακόμη… χειρότερα σε ένα τρίμηνο. Κρίνετε την σε μεγαλύτερο βάθος χρόνου, συνήθως τριετίας, αν και το κανονικό είναι η 5ετία. Ετσι θα βγάλεις το σωστό συμπέρασμα.
ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ: Δεν είναι δυνατόν να ελέγξει σε βάθος τους ισολογισμούς χρήσης των εισηγμένων εταιρειών. Είναι με ανεπαρκές προσωπικό και οι αρμόδιοι κωφεύουν στις εκκλήσεις της.
  • ΕΔΩ που τα λέμε και για να μην κρυβόμαστε πίσω από το μικρό μας δακτυλάκι οι μεγαλομέτοχοι τα μαγειρεύουν κατά το πως τους συμφέρει. Ανάλογα με το τι θέλουν να κάνουν, το κάθε σερβίρισμα τους.
  • Θέλουν π.χ. να αγοράσουν, θα στο γαρνίρουν με όλα τα καλούδια.
  • Τους συμφέρει για τον άλφα ή βήτα λόγο να εμφανίσουν φτωχό μπουφέ, κανένα πρόβλημα για τους κυρίους…
  • Αλλωστε, αυτοί θα λαμβάνουν τις αμοιβές τους, τα stock options τους, τα διάφορα τυχερά τους κλπ.
  • Για να βγεις κερδισμένος πρέπει να έχεις την  αίσθηση του σωστού timing, τουτέστιν να συμπέσεις με τα θέλω τους…
ΜΕΒΑΚΟ: Τα γράφαμε όταν είχε 2 και 2,1000 ευρώ, τότε που έβγαιναν τα σαϊνια και άδειαζαν κομμάτια – Δεν έχουν περάσει άλλωστε παρά λίγοι μήνες. Μόλις (6) και +70% έκτοτε. Τώρα τι να σας πούμε, στα 3,5000 ευρώ; Φυσικά και θα πάει καλύτερα, αλλά τότε ήταν το… γλυκό.
….
ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ: Πολύ καλά τα αποτελέσματα, αλλά στο εσωτερικό της δεν πάνε και εξαιρετικά τα πράγματα. One man show…
….
MONTA BAGNO: Μυστήρια πράγματα, περιμέναμε πολύ καλύτερα αποτελέσματα…
….
ΛΑΒΙΦΑΡΜ: Κάντε λίγο υπομονή, λίγες ώρες έμειναν. Γράψαμε χθες ότι καλά πήγε το τρίμηνο…
….
ΚΥΡΙΑΚΟΥΛΗΣ (από Γ.Κ): Γινόταν περίεργο μάζεμα πριν λίγες μέρες και είχαμε σχολιάσει την αύξηση του όγκου. Από την άλλη φαινόταν πως υπήρχε πωλητής. Εκ του αποτελέσματος βλέπουμε πως αυτοί που μπήκαν μάλλον απογοητεύτηκαν από τα αποτελέσματα χρήσης. Αλλιώς τα περίμεναν.
  • Νέες μεγάλες απομειώσεις επιβάρυναν την τελική γραμμή. Έτσι έφυγαν μάλλον άτακτα. Βλέπουμε επίσης πως ο ξένος που είχε μπει στο παρελθόν έχει μειώσει τη θέση του. Πολλές φορές πήγε σε δημοπρασία η μετοχή.

Τα αποτελέσματα στις τελευταίες χρήσεις δεν μας ικανοποιούσαν και έτσι δεν είχαμε τη μετοχή στις επιλογές μας. Τώρα, κάτι που μας λέτε ότι έγραψε κάποιος, απευθυνθείτε εκεί.

  • Το στόρι πάντως του τουρισμού είναι η μόνη που δεν το έχει παίξει και δεν το έχει καρπωθεί, αν και αύξησε σημαντικά τα έσοδα. Πολλές όμως οι απομειώσεις και πρέπει κάποια στιγμή η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, να στρέψει το βλέμμα της σε αυτές τις εταιρείες που όλο βγάζουν έκτακτες ζημιές. Στα 0,9060 ευρώ και στο -23,22% με όγκο 116 χιλ. τεμάχια.
*****
ΤΟ ΤΙ ΕΧΟΥΝ στο μυαλό τους για τα περαιτέρω οι μεγαλομέτοχοι,… άντε τρέχα γύρευε. Από την άλλη, παραμένει πολύ φτηνά αποτιμημένη αν κάτσουμε και αναλύσουμε πραγματικά την αξία της.
  • ΧΘΕΣ ΑΛΛΑΞΕ χέρια το 1,5% της εταιρείας. Η κ/φση της υποχώρησε στα 6,9 εκατ., με τα ίδια κ/φ στα 9,9 εκατ. στις 31.12.2022. Στα 1,3000 ευρώ η book value…
  • Στα υπέρ της η μείωση του δανεισμού της από από 10,6 εκατ. σε 6,9 εκατ. ευρώ (ΚΑΘΑΡΟΣ δανεισμός).
  • ΕΠΙΣΗΣ για ΑΥΛΑ έβαλε το ποσό των 14 χιλ. ευρώ!!
Ο,ΤΙ ΘΕΛΟΥΝ ΚΑΝΟΥΝ κι όπου θέλουν την πάνε… Να μην τα ξαναλέμε…
******
  • Το ξεπούλημα των ΜΕΖΖ – η λάθος ενημέρωση/εκτίμηση και οι κινήσεις πανικού.
Εκτός των αποτελεσμάτων στα  ΜΕΖΖ δεν έχει ανακοινωθεί κάτι αρνητικό πέρα από όσα γνωρίζουμε ούτε υπήρξε κάποια αρνητική δήλωση πέρα της δημαγωγίας κάποιων κομμάτων που ούτε εκεί θα εφαρμοστεί αν γίνουν κυβέρνηση που να δικαιολογεί την αρνητική συμπεριφορά των τελευταίων δύο ημερών.
  • Από την περασμένη Πέμπτη με την  ανακοίνωση των αποτελεσμάτων υπήρξαν σωρεία πωλήσεων, σαν να υπήρχε από το υπερπέραν σενάριο καταστροφής τους. Αργότερα βγήκε το συμπέρασμα ότι οι επενδυτές είχαν μεγαλύτερες απαιτήσεις από τα ήδη καλά αποτελέσματα.
Άλλοι ανέφεραν ότι υπήρξε λάθος εκτίμηση στις ανακτήσεις των μη εξυπηρετούμενων δανείων, διότι αν ήταν περισσότερα θα είχαν μεγαλύτερες απολαβές στα μερίσματα ενώ πάνω κάτω γνώριζαν ότι ήταν ήδη γνωστά και ικανοποιητικά.
  • Καταφανέστατη η ελλιπής ενημέρωση από τα ΜΜΕ διότι μεγάλη μερίδα δεν ήθελε να διαβάσει ώστε να ενημερώσει σωστά το επενδυτικό κοινό, ενώ εκείνοι που ασχολήθηκαν μετέδωσαν ελλιπή και στρεβλή εικόνα επειδή στη μελέτη  δεν έδωσαν τη  σημασία που έπρεπε και ενώ δεν είχαν καταλάβει, δεν ρώτησαν ούτε τις Τράπεζες.
Ευκαιρία λοιπόν να μπούν κάποια πράγματα στη θέση τους, αρχής γενομένης από τους προσδιορισμούς των ανεξάρτητων εκτιμητών για την εύλογη αξία ομολόγων που σε έκθεση τους έχουν δώσει για το ΦΒΜΕΖΖ  στα 54.5 εκ. ευρώ για το ΣΑΝΜΕΖΖ στα 33.7 εκ. ευρώ και για το ΓΚΜΕΖΖ στα 36 εκ. ευρώ.
  • Εδώ ερχόμαστε να επισημάνουμε ότι η αποτίμηση των ορκωτών ήταν τα στοιχεία που έλαβαν από τις τράπεζες για να μπουν τα Μεζζ στο ΧΑΑ, όμως δεν ισχύουν οι ως ανω αποτιμήσεις γιατί είναι αρκετά υποτιμημένες υπολογισμένα σε ένα πάρα πολύ συντηρητικό σενάριο.

Αν πούμε ότι ήταν υπολογισμένες με κόστος κεφαλαίου υψηλό στα 20% οι τιμές δεν είναι δίκαιες ( με καλές εισπράξεις ) διότι μέχρι σήμερα γεγονός είναι ότι οι εισπράξεις πάνε πολύ καλά! Πάμε σε ένα δεύτερο και πιο σημαντικό… Την κεφαλαιοποίηση που έχουν σε σχέση με τις εισπράξεις τοκομεριδίων και τις σημερινές τιμές στο χρηματιστήριο.

  • Ενώ έβγαλαν το λάθος συμπέρασμα ότι τα κέρδη μοιράζονται ως μέρισμα, δεν έκατσαν να διαβάσουν τις έγραφες βεβαιώσεις των Τραπεζών που λένε ξεκάθαρα ότι μοιράζονται όλα τα τοκομερίδια οπότε υπολογίστε τα μερίσματα με σχέση με την κεφαλαιοποίηση που βγάζουν μάτια!
Σε κανέναν δεν έκανε εντύπωση ότι ενώ όλες οι εισηγμένες ανακοίνωσαν ετήσια αποτελέσματα τα Μεζζ αναφέρθηκαν σε τοκομερίδια μέχρι τον Απρίλιο; Ένα άλλο ερώτημα που ακόμα δεν έχω απάντηση είναι στη ταμπέλα που έχουν κολλήσει ότι είναι μειωμένης εξασφάλισης και τεράστιου ρίσκου λόγο μη εξασφαλισμένων εισπράξεων καταναλωτικών δανείων και ακινήτων.
  • Ειλικρινά έχουν καταλάβει ότι τα κόκκινα δάνεια έχουν ξεπεράσει τα 130 δις και μόνο το 10% να εισπραχθεί είναι 13 δις κέρδη; Δηλαδή πόσα χρόνια εισπράξεις θα έχουν τα ΜΕΖΖ που θα μετατρέπονται σε μερίσματα στους μετόχους;
Μια επισήμανση που επιμελώς αποφεύγουν να αναφέρουν είναι ότι στα μερίσματα μετράνε και τα μετρητά που υπάρχουν στο ταμείο τους και είναι στη διακριτική ευχέρεια του ΔΣ των Μεζζ αν θα μοιραστούν όλα η μέρος μαζί με τοκομερίδια ενώ θα ήθελα να ρίξετε μια ματιά ποιοί είναι βασικοί μέτοχοι.
( Κάποια στιγμή θα μοιραστούν όλα τα μετρητά του ταμείου )
  • Όσο αφορά τα ακίνητα, η Ελλάδα τα προηγούμενα χρόνια πέρασε τα γνωστά σε όλους μας προβλήματα, μέχρι την παρολίγον πτώχευση και η αγορά ακινήτων ήταν παγωμένη τόσο που είμασταν οι χειρότεροι σε όλη την Ευρώπη αν όχι σε όλο το κόσμο, ενώ τώρα είμαστε σε φάση ανάπτυξης και τελικής αναβάθμισης πιστοληπτικής ικανότητας.
Γνωρίζει κανείς να πει στην επερχόμενη αναβάθμιση της χώρας την τεράστια αξία που θα αποκτήσουν τα  ομόλογα που έχουν αγοραστεί από τις Τράπεζες με μηδενική αξία; Δεν θα μπω σε μαθηματικές πράξεις τοκομερίδιων, ταμείων και αριθμό μετοχών για να δείτε μερισματική απόδοση σε σχέση με τις σημερινές τιμές, τους υπολογισμούς  κάντε μόνοι σας.
Ο Ξεκάθαρος μεθοδικός σερίφης ⭐️
ΝΙΚΟΣ ΝΙΚΟΥ
***
 ********

ΑΓΟΡΑ Χ.Α: ΥΠΑΡΧΟΥΝ ΟΡΙΣΜΕΝΟΙ ΚΑΝΟΝΕΣ 

  1. ΑΠΑΡΑΙΤΗΤΗ ΧΡΗΣΗ Stop Loss
  2. ΣΤΑΔΙΑΚΗ ΚΑΤΟΧΥΡΩΣΗ ΚΕΡΔΩΝ ΕΦΟΣΟΝ ΕΥΝΟΕΙ Η ΤΑΣΗ ΤΗΣ ΕΚΑΣΤΟΤΕ ΜΤΧ
  3. ΔΕΝ ΚΥΝΗΓΑΜΕ ΤΙΜΕΣ
  4. Αγοράζουμε μόνον σε πτωτικά γυρίσματα την μετοχή που μας ενδιαφέρει…

ΣΧΟΛΙΟ: Στις αγορές δεν χωρούν συναισθηματισμοί, δεν είναι ποδοσφαιρικές ή αθλητικές ομάδες για να μην αλλάζουμε τις… αγάπες μας. Οι μετοχές είναι αναλώσιμες… Και Long θα βγεις και Short θα γίνεις, αν το επιβάλλουν ή συνηγορούν σε κάτι τέτοιο οι συνθήκες.

ΝΑ ΜΗΝ ΞΕΧΝΑΜΕ – Υπάρχουν (3) ειδών «χρηματιστηριακοί προφήτες»:
  • Αυτοί οι οποίοι δεν γνωρίζουν…
  • Αυτοί οι οποίοι δεν γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν…
  • Και αυτοί οι οποίοι γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν, αλλά πληρώνονται αδρά για να προσποιούνται ότι γνωρίζουν.

*****

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα + το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

Διαβάστε ακόμη

Καμία δημοσίευση για προβολή