Σχεδόν εξαφανισμένος από την δημόσια συζήτηση είναι ο στασιμοπληθωρισμός, πράγμα το οποίο είναι λογικό από τη στιγμή που η οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται, αυξάνονται οι θέσεις εργασίας και ο πληθωρισμός επιβραδύνεται.
Η παραπάνω εικόνα αφορά στις ΗΠΑ, όπου σήμερα αναμένεται να ανακοινωθεί και η επίσημη έκθεση για τον πληθωρισμό από το υπουργείο Εργασίας.
Για πόσο όμως ο όρος στασιμοπληθωρισμός θα είναι εκτός συζήτησης; ο Steen Jakobsen, επικεφαλής επενδύσεων στη Saxo Bank απαντά.
Ο Steen Jakobsen ήταν ο πρώτος ο οποίος το 2021 είχαν προβλέψει το μεγάλο άλμα του πληθωρισμού. Αυτό που αποκαλεί «ελαφρύ στασιμοπληθωρισμού» θα ξεκινήσει το τέταρτο τρίμηνο και θα έχει πραγματικά σημαντικό αντίκτυπο τοσο στο πρώτο όσο και στο δεύτερο τρίμηνο του επόμενου έτους, υποστηρίζει.
Την περασμένη εβδομάδα, η αγορά έφτασε σε μια «δυσπεψία χρέους», καθώς το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ ενίσχυσε την έκδοση γραμματίων και ανακοίνωσε ένα επιθετικό σχέδιο χρηματοδότησης.
Όπως αναφέρει ο Steen Jakobsen, «το υψηλό έλλειμμα χρηματοδότησης ταυτόχρονα με τη κλιμάκωση των εκδόσεων εμφανίζονται τη στιγμή που τα πραγματικά επιτόκια των ΗΠΑ αυξάνονται σε υψηλά επίπεδα».
«Η προϋπόθεση της [σύγχρονης νομισματικής θεωρίας] είναι η ατελείωτη χρηματοδότηση αλλά με αρνητικά πραγματικά επιτόκια. Τώρα έχουμε θετικά πραγματικά επιτόκια, με τις ΗΠΑ να προσθέτουν χρέος πάνω από 5 δισεκατομμύρια δολάρια κάθε μέρα,κάτι που τις κάνει εξαιρετικά ευαίσθητες στη χρηματοδότηση από το εξωτερικό.
Την ίδια στιγμή, η Fed είναι ουσιαστικά παγιδευμένη — δεν θέλει μια 10ετή απόδοση του Δημοσίου άνω του 5%, αλλά ταυτόχρονα, δεν θέλει να μειώσει τα επιτόκια επειδή αντιμετωπίζει μια σφιχτή αγορά εργασίας. «Φτάσαμε στο σημείο όπου το «κόστος μεταφοράς» αυξάνεται εκθετικά επειδή δεν υπάρχει καμία προοπτική ούτε για σημαντική μείωση του χρέους ούτε για χαμηλότερα επιτόκια/πληθωρισμό», λέει ο Jakobsen.
Ένα πράγμα που τονίζει ο Jakobsen είναι ο χρόνος που αφιερώνεται σε οποιοδήποτε σενάριο. «Όσο περισσότερο βρισκόμαστε σε μια «αξιολόγηση ή φάση», τόσο περισσότερο θα αλλάζουν οι οικονομικές συμπεριφορές και ο αντίκτυπός τους εκτεταμένες χρονικές φάσεις. Πιστεύουμε ότι περνάμε σε αυτή τη φάση, όπως φαίνεται από τις δραματικές αυξήσεις του καταναλωτικού κόστους κεφαλαίου προς δαπάνη», λέει, επισημαίνοντας την ίδια στιγμή τα επιτόκια στεγαστικών δανείων 7% και τα αυξανόμενα επιτόκια για νέα δάνεια αυτοκινήτων και πιστωτικές κάρτες.
Δύσκολο το δεύτερο εξάμηνο του έτους για τις εταιρείες
Το αποτέλεσμα είναι ότι αναμένει ότι το δεύτερο εξάμηνο του έτους θα είναι δύσκολο για τις εταιρείες καθώς η ανάπτυξη κορυφαίας γραμμής μειώνεται, αλλά το κόστος των εισροών όπως οι μισθοί και η ενέργεια συνεχίζουν να είναι αυξημένα. Ο πλήρης αντίκτυπος από αυτή τη μετατόπιση θα έρθει όταν τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου δημοσιοποιηθούν το τέταρτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους. Ο στόχος για τον S&P 500 SPX της Saxo είναι 4.455 βραχυπρόθεσμα, αλλά εάν το σενάριο συμβεί, θα μπορούσε να πέσει περαιτέρω στο εύρος 4.045 έως 4.050, εκτιμά η Saxo Bank.
Bank of America: Ξορκίζει τον στασιμοπληθωρισμό
Την ίδια στιγμή, η ερευνητική επενδυτική επιτροπή της Bank of America, μπορεί να αποφεύγει να χρησιμοποιήσει την απαγορευμένη λέξη από S (stagflation) ωστοσο το υπονοεί. «Η BofA Research δεν προβλέπει ύφεση, παρά μόνο αργή ανάπτυξη, σταθερό πληθωρισμό και υψηλότερα επιτόκια και αποδόσεις ομολόγων, μια υπερώριμη έκφανση του στασιμοπληθωρισμού, θα έλεγε κανείς.
Σήμερα οι τιμές των τροφίμων, της ενέργειας και των καταλυμάτων αυξάνονται από τα χαμηλά του ’22/’23. Ενδεικτικά: σιδηρομετάλλευμα +41%, ζάχαρη +47%, βενζίνη +39%, βοδινό +38%, βαμβάκι +21%, σπίτια στις ΗΠΑ +14%, Ο χυμός πορτοκαλιού σε υψηλά επίπεδα ρεκόρ, η αποστολή από τη Σαγκάη στο Λος Άντζελες κοστίζει +47%…μόνο τα βασικά πράγματα της ζωής».
Η BofA λέει επίσης ότι τα περισσότερα χαρτοφυλάκια εξακολουθούν να κατέχουν πάρα πολλά περιουσιακά στοιχεία με τιμές σε έναν κόσμο πληθωρισμού 2%, ανάπτυξης και επιτοκίων. Δίνουν αρκετούς λόγους για αυτό που αποκαλούν κόσμο του 5%.
Με πληροφορίες από Marketwatch
