Σε αναθεώρηση των τιμών-στόχων για μετοχές των ελληνικών τραπεζών, προχώρησε η αμερικανική επενδυτική τράπεζα Goldman Sachs.
Συγκεκριμένα, οι αναλυτές αναβαθμίζουν σε «buy» από «ουδέτερη» τη σύστασή τους για τη Eurobank αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 2,50 ευρώ, από 1,95 ευρώ προηγουμένως, ενώ υποβαθμίζουν σε «ουδέτερη» από «buy» τη μετοχή της Alpha Bank, μειώνοντας την τιμή στόχο στα 1,95 ευρώ, από 2,11 ευρώ. Από την άλλη, σταθερή παραμένει η σύσταση «buy» για την Εθνική και την Πειραιώς με αυξημένες τιμές στόχους στα 10 ευρώ πλέον (από 8,90 ευρώ προηγουμένως) και στα 5,30 ευρώ (από 4,70 ευρώ προηγουμένως) αντίστοιχα, που υποδηλώνουν περιθώρια ανόδου που ξεπερνούν το 35%.

Παραμένουν φθηνές οι ελληνικές τράπεζες

H Goldman Sachs παραμένει «ταύρος» για τις ελληνικές τράπεζες, τονίζοντας πως παρά τη σημαντική άνοδο που έχουν καταγράψει (56% τους τελευταίους δώδεκα μήνες), συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με discount σε σύγκριση με τις τράπεζες στις παγκόσμιες αναδυόμενες αγορές (στις οποίες καταγράφεται ένα συνεχώς αυξανόμενο flow από τα χαρτοφυλάκια που τοποθετούνται στις αναδυόμενες αγορές) και τις ευρωπαϊκές τράπεζες, καθώς και με το δικό τους book value.
Η τοποθέτηση των GEM Funds και όχι μόνο, προς τις ελληνικές τράπεζες αυξάνεται, καθώς σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, κατά μέσο όρο, 36 GEM Funds GEM τοποθετήθηκαν στις ελληνικές τράπεζες το Φεβρουάριο του 2024 σε σύγκριση με τα 28 – 21 που ήταν τον Απρίλιο του 2023 και 2022 αντίστοιχα. Ωστόσο, το μέγεθος αυτό παραμένει αρκετά χαμηλό στο πλαίσιο των 200 GEM Funds που αναλύθηκαν στο σύνολο.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις της Goldman Sachs, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο δείκτη P/TBV για το 2025 στο 0,65x περίπου για δείκτη ROTE (εκτίμηση για για το 2026) στο 12%, όταν οι τράπεζες στις παγκόσμιες αναδυόμενες αγορές και οι ευρωπαϊκές διαπραγματεύονται με εκτιμώμενο δείκτη P/TBV στο 1,2x και 0,9x αντίστοιχα, για ROTE περίπου 13%.
Οι νέες τιμές – στόχοι μας για τις ελληνικές τράπεζες συνεπάγονται μέσο P/TBV για το 2025 στο 0,9x, το οποίο συγκρίνεται με το P/TBV που έχει τεθεί με βάση τις τιμές στόχους για τις GEM και τις ευρωπαϊκές τράπεζες στο 1,3x – 1x, αντίστοιχα. Θα πρέπει να σημειωθεί, πως η Goldman Sachs χρησιμοποιεί στο μοντέλο της δείκτη κεφαλαίου στο 15,5% (από 16% προηγουμένως, αλλά υψηλότερος κατά 50 μονάδες βάσης έναντι των ευρωπαϊκών) που αντικατοπτρίζει το de – risking στους ισολογισμούς τους και τη συμπίεση των spreads στα ελληνικά κρατικά ομόλογα και δη στο πιο μακρύ τμήμα της καμπύλης (δεκαετές κτλ).