Υπάρχουν ορισμένες ομοιότητες στο επενδυτικό κλίμα σήμερα με την περίοδο που οδήγησε στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση (GFC) του 2007-2008. Αυτή ήταν η ρήση των στρατηγικών αναλυτών της JP Morgan που «πάγωσε» την αγορά. Επανέλαβαν δε, για άλλη μια φορά, τις προειδοποιήσεις σχετικά με τα δύσκολα μακροοικονομικά θεμελιώδη μεγέθη και τους «κόντρα ανέμους» για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου.
«Τελικά κάτι θα σπάσει», σημείωσε χαρακτηριστικά στρατηγικός αναλυτής της JPMorgan, προειδοποιώντας ότι η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων θα μπορούσε να προκαλέσει ένα «οικονομικό ατύχημα». Οι επενδυτές, εξετάζουν το ενδεχόμενο να στοιχηματίσουν σε μια ανάκαμψη της αγοράς ομολόγων: Εάν οι τιμές συνεχίσουν να πέφτουν και οι αποδόσεις συνεχίσουν να αυξάνονται, θα μπορούσε να οδηγήσουν ξανά σε μια οικονομική καταστροφή.
Αυτό υποστηρίζει κορυφαίος στρατηγικός αναλυτής της JP Morgan Asset Management σε συνέντευξη που παραχώρησε στο «Bloomberg Surveillance».
Δεδομένης της αβεβαιότητας σχετικά με το πώς η οικονομία των ΗΠΑ μπορεί να αντιδράσει σε απότομα υψηλότερα επιτόκια, ο David Lebovitz, στρατηγικός αναλυτής της παγκόσμιας αγοράς στην JP Morgan Asset Management, δήλωσε ότι θα περίμενε κανείς πως οι αποδόσεις των ομολόγων θα κινηθούν χαμηλότερα, όχι υψηλότερα.
Εάν οι αποδόσεις συνεχίσουν να ανεβαίνουν, τελικά η Federal Reserve πιθανότατα θα αναγκαστεί να μειώσει τα επιτόκια, σημείωσε ο David Lebovitz. Ωστόσο, διευκρίνισε ότι θα ήταν ανόητο να περιμένουμε από την κεντρική τράπεζα να μειώσει το κόστος δανεισμού εκτός εάν έχει συγκεκριμένο κίνητρο να το κάνει.
«Εάν τα επιτόκια συνεχίσουν να αυξάνονται με τον τρόπο που ανέβαιναν, τελικά θα υπάρξει ένα οικονομικό ατύχημα, τελικά κάτι θα σπάσει και αυτό θα κάνει τη Fed να κινηθεί προς την άλλη κατεύθυνση», εξήγησε ο ίδιος.
Αν και οι μετοχές υποχώρησαν τον Σεπτέμβριο, με τον S&P 500 να σημειώνει τη χειρότερη μηνιαία επίδοσή του για το έτος, το γεγονός ότι οι μετοχές παραμένουν σχετικά «αισιόδοξες», αυτό δεν έχει νόημα για τον Lebovitz. «Αλλά φαίνεται ότι η αγορά μετοχών εξακολουθεί να έχει αυτή την ιδέα ότι η Fed θα χαλαρώσει το 2024 και δεν μπορώ να φτάσω εκεί», πρόσθεσε.
Ο διευθύνων σύμβουλος της JPMorgan Chase & Co. Jamie Dimon προειδοποίησε πρόσφατα ότι οι επενδυτές και το ευρύ κοινό δεν είναι προετοιμασμένοι για τα επιτόκια να πάνε στο 7%.
Πότε θα κορυφωθεί η άνοδος των αποδόσεων
Ωστόσο, ορισμένα από τα κορυφαία μυαλά της JPMorgan αναμένουν ότι η άνοδος των αποδόσεων θα κορυφωθεί τελικά κατά τη διάρκεια του τέταρτου τριμήνου προτού υποχωρήσουν.
«Η τρέχουσα άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων, ακόμη και όταν ξεπουλούν, θα μπορούσε να θεωρηθεί ως ένδειξη ότι η αγορά αρχίζει να τιμολογεί με βάση ένα λάθος πολιτικής, ότι πιθανώς η Fed πηγαίνει πολύ μακριά και «υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα». Δεδομένου αυτού, δεν πιστεύουμε ότι οι αποδόσεις των ομολόγων θα είναι σε θέση να συνεχίσουν να ανεβαίνουν για πολύ περισσότερο και πιθανότατα θα πέσουν», ανέφερε ομάδα αναλυτών με επικεφαλής τον Mislav Matejka της JPMorgan, σε πρόσφατο ερευνητικό σημείωμα.
Η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων ήδη βοήθησε στην κατάρρευση της Silicon Valley Bank και άλλων δανειστών στις ΗΠΑ νωρίτερα φέτος. Οι ανησυχίες ότι οι αυξανόμενες αποδόσεις θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν ακόμη πιο εκτεταμένα προβλήματα έχουν επανεμφανιστεί καθώς οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις αυξήθηκαν τον Σεπτέμβριο. Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου του δημοσίου στις ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 85,6 μονάδες βάσης κατά το τρίμηνο που έληξε τον Σεπτέμβριο — η μεγαλύτερη άνοδός του σε οποιοδήποτε τρίμηνο που χρονολογείται από το 2009, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Dow Jones. Οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντιστρόφως στις αποδόσεις: Μειώνονται καθώς αυξάνονται οι αποδόσεις και αντίστροφα.
Oι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων
Η απόδοση του 10ετους κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ έφτασε σήμερα το πρωί έως και το 4,884%, ενώ του 30ετους εκτινάχθηκε στο 5%. Και στις δύο περιπτώσεις είναι οι υψηλότερες αποδόσεις που βλέπουμε από το 2007, λίγο πριν σπάσει η φούσκα των subprime δανείων και υποστεί η παγκόσμια οικονομία σε πιστωτική ασφυξία. Την ίδια ώρα η απόδοση του 10ετους γερμανικού ομολόγου (που θεωρείται παραδοσιακά καταφύγιο των αγορών) σκαρφαλώνει στο 3% – σημείο που είχαμε να δούμε από το 2011, όταν η «ελληνική κρίση» ταλάνιζε τη νομισματική ένωση του ευρώ. Ακόμη και στην Ιαπωνία τα overnight swaps των 10ετών ξεπέρασαν το 1%, για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο.
Τα ομόλογα διεθνώς καταγράφουν πλέον απώλειες 3,5% το 2023, ζημιώνοντας τους επενδυτές που τοποθέτησαν σε αυτά, ενώ σε μία ένδειξη του φόβου που επικρατεί στην αγορά, ο δείκτης μεταβλητότητας BofA MOVE στο ICE εκτινάχθηκε στα υψηλότερα επίπεδα από τον Μάιο. Η μέση τιμή των αμερικανικών ομολόγων στον δείκτη Bloomberg US Treasury Index έχει διολισθήσει στα 85,5 σεντς ανά δολάριο και είναι πολύ κοντά στο ιστορικό χαμηλό του 1981.
- Mε πληροφορίες από Bloomberg
- Διαβάστε επίσης: “Καταιγίδα” στην διεθνή αγορά ομολόγων – 5% η απόδοση στο 30ετές Treasury, 3% στο 10ετές Bund
